菲礦整頓難撼鎳行業基本面

伴隨著菲律賓環保部開始核查菲律賓鎳礦主產區蘇里高所有鎳礦礦山，菲律賓新任總統上臺以來的此輪環保核查進入關鍵階段，不過，隨著越來越多信息的披露，菲律賓鎳礦整頓最大的影響或已塵埃落定。

菲律賓礦業利益重新分配

8月3日，菲律賓環境部長表示蘇里高地區至少將有7家礦企接受核查。而通過環保部正在核查礦山的標準來看，環境部部長表示審查“不僅僅是技術面上的”，“審查同樣涉及社會層面，如果令當地社區受苦，則將被禁止。如果令當地居民患病，則將被禁止，”并且，環保部指出他們檢驗水質，以及當地社區的農業，如果礦業公司未通過審查，這表明“他們沒有遵循法律規范”。

而菲律賓總統表示，“不論合法與否，這會毀了國家。是該調整國民財富分配的時候了。”

綜合各類線索，菲律賓環保整頓的實質，是采礦業利益的重新分配。

鎳礦整頓影響區間明朗

菲律賓鎳礦行業整頓，最終結果大致有三種情況，第一種是大面積關停，對應鎳價暴漲。第二種是部分影響，總影響低于30%，對應鎳價溫和上漲。第三種是沒有影響，對應鎳價回落。

首先，菲律賓鎳礦整頓已經關停7座礦山，并且集中在三苗禮士和巴拉望地區，并且蘇里高地區鎳礦企業也在遭遇核查，最終的結果不太可能一點影響也沒有；所以，第三種情況出現的概率不大。

另外，我們綜合信息認為，菲律賓鎳礦整頓的本質在于利益的爭奪；那么，大面積關停礦山不是雙方的最優選項。并且，當前菲律賓主流的大型礦山均已經通過ISO國際的環保標準，我們認為，很難在技術標準上過度為難礦企，畢竟這些都是相對標準的東西。

菲律賓環保部手中的武器是“審查同樣涉及社會層面”，這樣一個可大可小的標準；本質上是為了增加談判的籌碼，以迫使礦山加入EITI。EITI是一個全球標準，鼓勵國家更加透明的公開例如石油、礦產品的提取要求，以及給政府繳納的費用，以及了解其他國家政府收取的利潤。加入EITI的礦業公司被要求向菲律賓政府繳納10億菲律賓比索的凈利潤。

當前菲律賓鎳礦山年度產量基本上在200-400萬濕噸/年，政府要求繳納的費用大約折算年度產量，成本將增加7美元/濕噸，但如果將成本分散為10年，則成本增加僅0.7美元/濕噸。這對紅土鎳礦價格的影響就比較有限了。所以，即便最終，礦山被迫的向菲律賓政府讓渡利益，但是也在礦山的承受范圍內，因此直接大面積關停的概率很小。

鎳行業根本難被撼動

綜合情況來看，如果菲律賓鎳礦整頓的目的如我們上述推測的話，那么菲律賓鎳礦大面積被關停的概率不高；如果僅僅是部分關停，我們預計受到的產量影響或在30%以下，并且最難熬的日子主要是菲律賓蘇里高地區進入雨季。不過，當前鎳礦生產利潤較好，而此輪環保拖拉的時間較長，從6月份開始，持續至當前，加上隨后離雨季還有2個月的時間，在產的鎳礦企業有足夠的時間來加大生產，以應對雨季影響的疊加。因此，我們認為，雖然隨后的雨季或比歷年難熬，但是尚無法動搖中國鎳鐵生產的根本。